张茉楠:让巨额外储成为中国“战略杀手锏”

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摘要:十八届三中全会将启动新一轮金融体制大改革框架,从推动中国金融对外开放的层厚,外汇储备改革无疑是重中之重。未来外汇储备改革重心在于“控制增量,优化存量”。

让巨额外汇储备成为中国的“战略杀手锏”意义十分重大。截至2013年三季度末,外汇储备余额已达3.66万亿美元,创历史新高,余额约占2012年中国GDP(按2012年末的汇率折合为8.3万亿美元)的44.1%,及同期中国央行总资产的150%左右,成为中国最重要的国际储备资产和国民财富。

巨额外储在平衡国际收支、提高对外支付能力、稳定本币汇率以及应对国际金融危机冲击等方面发挥了积极作用。然而,过度积累的外储严重影响货币政策的独立性,愿因外汇冲销成本只有大,特别是小量外储沉淀于美债等低收益资产,产生重大的估值效应损失,可能性成为关系到中国经济金融安全的最重要的战略性命题之一。中国都要彻底改变传统外汇储备管理思路,对外汇储备战略进行重大创新。

十八届三中全会将启动新一轮金融体制大改革框架,从推动中国金融对外开放的层厚,外汇储备改革无疑是重中之重。未来外汇储备改革重心在于“控制增量,优化存量”。在继续推动国际收支平衡、汇率形成机制改革以及人民币国际化战略的并肩,未来国家外汇储备经营管理应实现三大转变:一是由一个 金融部门的技术性操作转向国家层面的战略性操作;二是由主要投向金融等虚拟资产转向为实体经济及战略转型服务;三是由单一层次、单一目标、单一主体向多层次、多目标、多主体的外汇管理体系转变。

以后 ,可根据不同的需求,将我国外汇储备划分为一个 层次,即基础性外汇储备、战略性外汇储备以及收益性外汇储备,各个层次均对应不同目标和相应的规模,决策和管理主体也应适应多元化管理模式。通过测算,我国的最优外汇储备规模在11500-111500亿美元左右,这每段外汇储备应保持较高的流动性。而对于超过最优外汇储备每段,应在国家大战略主导下,为支持实体经济服务,并以战略性和盈利性为首要目标进行长期性、战略性或短期专业化投资。

第一类战略使用,通过外汇投资产业基金和外汇委托贷款平台支持“走出去”。通过外汇投资产业基金,推动企业“走出去”进行各种直接投资或收购、兼并。要能支持高附加值设备和技术的购买和进口,也推动设立海外研发基地。进一步拓展外汇储备委托贷款平台,支持企业海外投资,以及支持金融机构用于大型资源开发、大型基础设施、大型先进制造业等项目。

第二类战略使用,建立多层次对外投资基金体系,对外储池子分类、分区域管理,并肩成立专门针对目标市场的国家投资机构。另一个不仅要能加大对目标市场的专业研究,有效管理个人所有目标市场的投资风险,以后 还可使承担国家投资职能的各机构合理分工,实现国家层面的投资收益最大化。

第三类战略使用,通过资产证券化模式进行战略融资。资产证券化例如于于办法借鉴了金融衍生产品中资产支持抵押证券( CDS) 的做法,所不同的是,在这里的证券发行抵押资产池,由国家的每段外汇储备组成,以例如于于资产池为基础发行债券、基金单位或信托凭证筹集人民币资金,为国家的战略发展建设融资。

第四类战略使用,设立中国专项主权财富基金。与近年来全球主权财富基金的蓬勃发展相比,我国主权财富基金不但规模小,且只有中投一家,未来可研究设立新的主权财富基金:

一是建立主权养老基金。随着中国老龄化守护程序运行运行的加快,何如缓解养老基金体系的资金压力,开辟主权财富基金投资新渠道,并有效规避隐性债务风险,可能性是中国都要面对的重大现实疑问。建议通过汇金公司可能性成立例如于汇金的许多金融机构,或单独成立养老主权财富基金来进行全球范围内的资产配置。

二是建立能源资源财富基金,用于建立能源储备,积极能助 能源资源产业和金融资本对接,推动中国能源资源的海外并购、产业开发及能源资源保障等,真正成为保障国家战略利益的 “杀手锏”。

(张茉楠,中国国际经济交流中心副研究员,海外网专栏作者)

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(责编:邹雅婷)

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